比特币的需求来源到底是什么？

事实上，比特币在其核心特性上确实具有避险属性，但其避险属性尚未在市场上产生巴甫洛夫效应比特币来源，成为一种必然的逻辑关系。 就好比一个漂亮的姑娘，原则上会受到很多人的追求，所以结婚会比较容易，但现实是，很多漂亮的姑娘都成了剩女。 比特币的避险属性要在市场上形成条件反射，还有很长的路要走。

当然，有人会说，在此前伊朗与美国的冲突中，比特币的避险属性非常明显，而正如时任美国总统特朗普在讲话中所说的那样，伊朗没有伤害美国人，事件不会扩大影响之后，比特币也出现下跌，这说明比特币的避险属性对市场消息还是很敏感的。 这种情况在当时确实是这样，但是从大盘的表现来看，比特币避险的整体敏感性远没有黄金好，还没有构成巴甫洛夫效应，所以比特币的避险需求是站不住脚。 站稳脚跟。

那么比特币的需求来源到底是什么？ 要得到这个问题的答案，就需要还原真实场景的情况。

十年前，极客们偶然发现了比特币这样一个技术上很酷的东西，并开始尝试用自己的电脑来挖矿。 这时候对比特币的需求是出于爱好。 但是当比特币买了披萨，有了原价，就可以用现实世界转化为价值，所以有人开始尝试用它来暗网支付，但是作为一种支付工具，价值需要被保持稳定，比特币价格波动其实并不适合高频支付工具。 这段时间，比特币对于现实世界来说还是可有可无的东西，其需求场景并不突出。

直到出现矿机及相关产业。

以前的比特币矿机都是CPU，后来演变成GPU，直到2013年出现了专业的矿机，这才是真正为比特币创造的实体产业。 比特币价格快速上涨，人们可以通过专业矿机挖矿获得比特币。 这个过程类似于用电印钱，于是专业的矿工开始出现。 矿工大规模配置矿机后比特币来源，就会出现大型矿场和矿池。

矿工想赚钱。 为了赚钱，他们一方面需要推高比特币的价格，另一方面需要持有更多的比特币。 从这个角度来说，对比特币有最直接需求的人其实就是矿工。

另外，作为矿机的卖家，矿机厂商想要出售矿机，比特币的价格还需要继续上涨。 至少让矿工们看到开机是有利可图的，所以矿机的卖家也需要想办法拉高比特币的价格。 比较有代表性的，像比特大陆，过去因为数字货币持有量大，审计难度大，一直难以上市。

那么按照这个逻辑，我们就可以对所谓的“减半行情”产生的原因进行解读，因为比特币在减半后价格会暴涨。

当奖励减半时，矿工的收益也相应减半。 为了能够收回成本并获利，矿业必须提高价格并保护自己的收入。 所谓的提振方式，可以是自己买，也可以是买更多的矿机挖矿，告诉全世界，比特币真的很抢手。

从这个角度看，比特币似乎更像是一种挖矿创收的工具？ 当然不是。

诚然，虽然初期围绕比特币形成的矿链是矿业自卖的同时推高比特币价格，卖出获利，但随着比特币价格的不断上涨，整个格局已经整个行业发展壮大后发生了翻天覆地的变化。

简单来说，当围绕比特币的行业不断发展壮大，更多的人了解比特币并开始尝试加入其中，比特币的共识也就随之增长。

市场供求关系投射的是价格，真正价值的来源是人们的共识。 法定货币代表国家信用，但信用崩溃后，人们失去共识，开始自发寻找替代品，法定货币的价值就此湮灭。 黄金的避险属性也不是因为其真正的工业价值，而是因为人们对其避险价值的共识认可。

共识足够大之后，比特币的价值才能真正确立，就会满足我们前面提到的巴甫洛夫效应，对市场避险情绪会更加敏感。

也就是说，中本聪当初构想的那种去中心化货币，真正被世界广泛认可，是周边产业不断努力的结果。 也许他们的初衷并没有那么崇高，但他们确实创造了属于这个时代的奇迹。

“减半行情”会来吗？

在揭开之前“减半行情”的基础之后，我们可以得出结论，所谓的减半行情是以比特币矿业为首的一群人，为了增加收入，有意识地推高了比特币的价格，而它是不是市场对供需变化的反应。 那么这次减半还会复制历史行情吗？

此前嘉楠耘智上市的消息，让矿业更加受到世界的认可。 在此过程中，Bakkt的期货和芝加哥交易所的期权相继推出，这意味着传统资金将开始大规模介入比特币交易市场。 这在理论上应该有助于比特币的价格，对吧？

事实上，今年的减半行情可能很难出现爆发式的牛市。

首先，我们可以看下图。 比特币的价格在比特币产生的初期就以高速上涨。 这个时候持有比特币是最赚钱的时候。

但随着比特币市值越来越大，其上涨幅度开始逐渐倾斜，不再像之前的历史行情那样高。

之所以会出现这样的情况，其实是因为比特币在扩大共识、增加市值的过程中具有一定的熵增效应。 简单来说，把比特币的价格从1推到10是比较容易的，但是从10推到100需要十倍以上的资金，从1000推到10000需要更多的人参与之后该交易，所需资金量较高。 因此，在连续减半的行情中，会出现涨幅逐渐减弱的情况。

需要更大的入门资本是一个重要因素。 有人会说，从去年开始，很多传统资金进入了比特币交易市场，资金充裕。 但相反，传统资金的介入也成为比特币持续暴涨的阻力。

传统资金开始入市确实是事实，但是传统资金虽然规模大，但是入市的方式并不是购买比特币现货，而是在现货等各种金融工具中进行资产配置、期货和期权。 传统基金之所以这样运作，是因为单一的工具无法满足其稳健盈利的目标。

传统资本进入任何一个市场，都是多种金融工具一起使用，多种金融工具的交织，会使市场更加平衡，连续暴涨暴跌的情况很难出现。 回顾2017年比特币牛市的尾声，是从芝加哥证券交易所推出期货开始的。 当市场资金不能继续支撑上涨时，就会掉头下跌。 在下跌期间，利用期货合约可以做空大量套利，做空期货市场会加剧现货市场的跌势。

在之前的减半行情中，比特币交易市场还没有产生如此大规模的衍生品应用。 当背景越来越复杂时，辩证地看待历史行情就可以知道，这个“减半行情”的到来不会那么顺利。

另外，我们用费雪公式来推导比特币上涨的逻辑。 根据费雪方程MV=PT描述的关系，交易币量乘以流通速度等于商品加权平均乘以交易量，则M=PT/V，比特币交易币量将M视为总市值，则可知当V，即流通速度越低，价格就会越高。

这个模型比较简单粗暴地告诉我们一个道理，目前市场上交易的比特币越少，囤积的人就越多，然后比特币的价格就会被系统性的推高。 那么现在存币的人多吗？ 目前尚无直接数据，但根据 2 月 20 日的最新数据，比特币地址总数为 615,463,205 个。 目前有 28,728,292 个地址的余额大于零。 在这 2800 万个地址中，只有 788,101 个地址至少有 1 个比特币余额。 有 154,689 个钱包地址的余额为 10 个或更多比特币。 余额在 100 BTC 或以上的钱包只有 16,247 个。

虽然这组数据让我们看到钱包的数量增加了，但是大部分钱包里的比特币都很少。 这个数据告诉我们，比特币绝大部分掌握在少数人手中，真正能存币的人少之又少。 因此，单从钱包地址占比来看，存币不容乐观。

“减半行情”需要关注哪些信号？

虽然以上内容表明比特币“减半行情”的爆发牛市不容乐观，但慢牛还是可以期待的，为什么呢？

让我们从挖矿开始。 之前我们已经描述了矿业对支撑比特币价格的重要性，但是今年的减半行情会出现一个非常严重的问题，那就是比特币减半之后，很多矿机将面临被淘汰的危险。 矿工还需要快速迭代矿机。 在淘汰迭代的过程中，算力会出现较大的波动，比特币的价格也可能在此期间出现波动。

顶级矿机厂商都推出了更强大的新一代矿机来应对，那我们还是回到最初的逻辑。 未来无论比特币的上涨如何遭遇传统资本利用金融工具的干扰，大方向依然是上涨的。 它所影响的只是减半后比特币奖励上涨的速度。

因此，如果人们能够参与比特币的定期投资，或者购买矿机参与挖矿行业，只要保持同样的思维，就能够以最稳定的方式参与比特币投资。

第二，刚刚提到的另一个重要条件就是存币问题。 比特币合约有一个比较天然的优势，就是不需要刚性交割，所以合约市场对存币的影响可以暂时忽略。 更现实的是，小矿工的产量减半后，他们的收入会减少，因为基本的生存需要会卖币，大多数情况下都是这样。 要解决此类问题，比特币抵押贷款业务需要更加成熟。

其实今年和DeFi相关的业务发展的很好，但是DeFi这个概念还是太前卫了。 对于质押和借钱的业务，非去中心化交易所可以做，矿工也更容易。 那么今年如果能把staking和length的业务搞好，那么可以预见的是，存币的人会开始增多。 这个角度比看比特币钱包地址更直观，因为很多人也可以在交易所存币，参与一些理财项目。

结语

比特币“减半行情”或许以另一种意想不到的姿态降临，但迎接它的姿态却有很多。

采矿业将成为今年值得关注的行业，参与方式有多种。 这在传统金融时代是不可想象的，因为你不可能把印钞机搬到家里。 同样，投资者存币时，也可以采用借贷的方式。

回答我们最初的问题，比特币“减半行情”不会重演。

整个行业正在创造新的历史。