随着接受度的提高，比特币的波动性显示出下降的迹象

来自 Zvi Goldstein、Jonathan Levin、Scott Johnsson 的研究

在过去的 12 个月里，比特币的价格大幅波动，引起了评论员和普通民众的广泛关注。 在几乎所有关于比特币作为一种可行货币的讨论中，注意力都不可避免地转向了它无可争议的高波动性。 与交易更广泛的货币对相比，这种波动性经常被引用为比特币不是一种货币的证据，也不太可能是一种货币。 然而，这样的说法往往未经证实，需要更仔细的验证和更多的数据支持。 我们对主要美元-比特币交易所的初步分析表明，随着美元交易的开始，比特币的波动性出现了小幅但统计上显着的下降。

比特币的波动范围从狂野到平坦

古典货币理论告诉我们，货币有三个主要用途：交换媒介、价值储存和记账单位。 尽管这些不同的用途需要货币的不同属性，但稳定的价值对于经济正常运转至关重要。 的确，近期的价格下跌已经提醒投资者，资产价格涨跌互现，使得比特币不太可能在高波动的情况下成为很好的财富保值工具，如果采用一种货币的方式处理，那么效果可能会更差。

比特币价格发现是一个有趣的旅程。 对于比特币涨跌的原因，一直存在广泛的猜测。 新闻和媒体的炒作可能仍然在这方面发挥了很大作用，但有证据表明比特币的价格波动正在缓慢下降，尽管其起点相对较高。

在我们的分析中，我们使用了从 Bitstamp、MtGox 和 btc-e 收集的数据。 我们使用 GARCH(1,1) 模型分析每日价格数据。 然后我们取波动率估计的平均值。 我们还使用其他类型的模型来更好地捕获底层数据。 在下一篇文章中比特币接受程度低的原因，我们将探讨收益分布、其背后的原因以及应使用何种波动率模型进行分析。

平均而言，比特币的波动性是标准普尔 500 指数的 10 倍，是欧元兑美元走廊的 15 倍。 标准普尔 500 指数的日波动率约为 0.5%，欧元兑美元走廊的日波动率约为 0.35%。 比特币的日波动率平均为 5%。 货币通常具有更高的稳定性来满足用户的需求，即使是波动最大的货币对：南非兰特兑日元（ZAR:JPY）的日波动率也只有接近 1%。

然而，比特币不同于普通的法定货币。 虽然它的内部工作模式是透明的，但并不是所有人都了解这个模式，也没有成熟的市场来决定它的价格。 因此，比特币的价格发现之路崎岖不平也就不足为奇了。 比特币市场存在大量信息不对称的例子，因为比特币的大股东可以是比特币公司的所有者，他们掌握着最新的内部监管消息和市场敏感信息。 对于愿意做空市场的人来说，限制信息曝光和传播的方式非常有限。 尽管我们仍对期货市场应对波动的能力持怀疑态度，但比特币可能会受益于某些信息披露来源，从而产生稳定作用。

尽管比特币具有高波动性，但也存在长时间的间歇性波动。 对于比特币的这种分布有多种可能的解释，其中最合理的解释是比特币的价格与新的突发新闻密切相关。 如果市场的所有参与者都能很好地了解比特币的现状和近期的走势，那么比特币的价格就不会在消息一出现就引起较大的波动。 然而，大幅波动表明市场正在重新评估新公告的价格。 最近中国出台新规后比特币价格下跌就是最好的例子。

比特币波动率显示下降迹象

一个简单的线性概率模型显示，比特币的预期波动率已从过去 4 年的每日 9% 左右下降到今天的 4.5% 左右。 从上图可以看出，虽然线性模型并没有很好地捕捉到比特币的数据结构，但它确实为我们提供了比特币波动趋势的初步印象。 由于货币波动率居高不下，我们预计许多接受比特币的商家会迅速将比特币兑换回法定货币比特币接受程度低的原因，以避免汇率风险。 监管机构和投资者密切关注比特币的波动性是正确的，而我们将继续研究并对比特币经济提供更清晰的评估。

PS 以下是不同交易所不同时间序列的比特币波动率指标：开盘价、最高价、最低价和收盘价

衡量美元汇率波动的指标