草根投资者如何战胜市场？ 以下是 21 位明星基金经理的财富故事

雪球创始人方三文在《中国私募基金经理实录》序言中提到，投资是一件孤独的事情，需要不断拓宽自己对公司、对行业、对事业的看法，同时时间加深了一个人对世界的认识。 认知和人类的认知，使交流成为获取有价值信息的重要途径。

像雪球这样的投资交流社区，除了内容量大之外，还有更多元化的用户。 有的是因为买房需要开立股票账户才开始投资之旅，有的是从实业高管转型为私募基金经理后才获得的。 八项金牛奖，这些有投资信念的“支流”像雪球一样汇聚成了一条大河，让无数投资者感受到了雪球的价值。

本文节选自自由雪球出版的《中国私募基金经理实录》，讲述了明星私募基金经理的三个财富故事。

01

“不要做金钱的奴隶，让金钱为我们工作”

雪球用户@DAVID 自由之路

中学的时候，有同学问大卫：你以后想要什么样的生活？

大卫回答：希望每天都过不一样的生活。

“那不可能，除非你去流浪。”

直到有一天，当大卫读到《富爸爸，穷爸爸》时，他才意识到自己的人生还有另一种生活——财务自由。 这本投资书让大卫知道，如果他不工作，他可以​​靠投资来满足生活的需要，因为股市是一个公平的市场，你不需要向别人低头，你也不会不需要对某人忠诚。

我是1997年开A股账户的，当时我才20岁。 投资股票的资金大概2000元左右，进进出出好像赚了几百元。 觉得没什么意思，就闲着账号。

2004年，刚结婚的我再次踏入股市，手握3万元，不敢加仓，直到在某基金论坛上看到一款名为“封闭式基金”的投资产品。 当年封闭式基金折价才20%-30%，甚至超过了50%。 面对这个千载难逢的机会，我拿出了近三年所有的住房公积金，再加上剩余的月薪，全部买下封闭式基金。

2006年牛市开启，封闭式基金折价从50%的高点继续回落。 十一月和十二月是两个令人兴奋的月份。 封闭式基金就像一头刚苏醒的狮子。 一连几天，每天都被封在涨停板。 两周后，贴现率又回到了 25%。 我儿子的利润超过了50万。

今年，我也刚刚经历了内转失败。 2006年12月31日，本人向公司递交了辞职报告。 虽然不知道路在何方，但我已经信心满满。 不管未来如何，我还有股市。 这是一个公平的市场。 我不需要对别人低头，也不需要对别人忠诚。 我只需要通过我的判断和交易。 ，您可以为自己争取领土和空间。

接下来的几年，经历了2007年的大牛市，赚到了第一个百万。 2011年，我也造成了我投资生涯中最大的年亏损，大约15%。 2014年到2015年，我继续做分级基金轮换套利，赚了3倍本金。 在思想和投资策略不断变化的情况下，我也在2014年底辞去了工作，投身于金融领域。

在我十多年的投资生涯中，如果总结比较成功的经验，我认为有三点是我一直坚持的：

1. 寻找主播在国内做长线

我们这一代经历了中国改革开放后的伟大时代，对中国、对中国资产充满信心，所以我的投资一直看好中国，看好中国，相信中国一定会成为一个伟大的国家. 市场上的投资种类很多，包括股票、房地产、债券、商品、外汇、比特币和收藏品。 选错主播，就会走错路，越努力，失去的就越多。

我想过各种资产配置方法。 商品、外汇、比特币、收藏品，都是不能赚取利息的资产。 割韭菜才能赚钱。 长期来看，是零和，不值得投资。有股票、房产、债券三种。 目前房地产的租售比约为1.2%，相当于80倍的市盈率，而沪深300的市盈率为15倍。 主仓配置应该是股市。

中国固定收益市场收益率也高于欧美日等国家，所以我长期采用股债平衡策略。 当股市被低估或被低估时，我会关注股市仓位。 当股市被高估时，我将使用股票债务余额。 主要是当股市出现泡沫时，主力仓位会转移到债权资产上。

2.折扣轮换

股债余额，我先剔除风险产品，在剩余产品中选择上涨概率高的电梯，然后利用贴水做轮动。 只要电梯不坠毁，我们就可以获得超过电梯的上升速度。

3.相信均值回归

任何指数不可能一直脱颖而出，总会有均值回归的一天。 无论是股票、行业还是基金，其收益率总会存在均值回归。 否则，每年的高回报将容纳世界的财富。 不再。

均值回归不仅涉及绝对收益，还涉及相对收益。 投资收益每年都会有所不同，但均值回归是无法避免的。 你不知道它什么时候回来。 如果害怕均值回归而保守，结果不仅无法阻止均值回归，反而强行拉低了长期投资回报率。 ，是不可取的，因为均值回归不一定出现在高收益后的下一年，而是出现在你无法预测未来的某一年或几年。 对我来说，我会看不起外在的标杆价值，而关注我的内在目标和逻辑是否有效。 如果符合我的标准，即使收益率不理想，我也不会修改策略。 反之，即使回报率好也能体现出来。

02

一顿潮州餐让我明白：股票还是适合我

雪球用户@梁宏

“很多球友认为我是散户的逆袭，其实我就是一个普通人，最穷的时候连房子车子都卖了，住地下室。”

从一个美股交易员到现在的百亿私募基金经理，梁红说。

我大学毕业后的第一份工作是普通工人，只是为了养家糊口，找工作并不是我喜欢的。 当时受港剧《大时代》和《创世纪》的影响，对投资产生了发自内心的热爱。 后来，一次偶然的机会，我进入了股票交易行业。

2005年，我成为一名美股交易员，并在接下来的五年里节省了数百万美元。 这是我的第一桶金。 我拿钱投资实业，有的是纯金融投资，有的是自己投资，但最后都失败了。 这时，朋友对我说：你的钱都是炒股赚来的，为什么要放弃自己擅长的，去做自己不擅长的事情呢？

那天我和他一起吃了潮州菜。 在这么小的餐厅里，当他告诉我这件事时，我恍然大悟。 于是，我带着剩下的100万，在2013年再次开始投资。

那一年，我以100万的本金买了苏宁股份。 全仓加融资，我的成本大概五六块钱，中间做了T+0。 最低时跌至70万元。 四五百万就出来了，也正是这个机会，让我赚到了人生的第二桶金。 从此，我的投资之旅正式开始，并于2015年成立了自己的基金公司——Shiva Assets。

根据不同的投资体系，我的投资大致可以分为两个阶段：第一阶段是从最初的个人投资到前两年的私募基金。 这期间我管理的资金还在3亿元以内，主要是投资和投机相结合，以基本面为核心，结合技术图形和时机判断。

第二阶段，我管理的基金规模逐渐扩大，从5亿元到10亿元，现在管理50亿元。

主要的投资体系还是以基本面选股为主。 我会把大部分资金配置在一些我在长期逻辑上比较看好的标的。 相对来说，对收益率的要求没有一开始那么高，就像我刚开始投资的时候，要求追求的收益率可能是40%到50%的年化收益率，因为这个时候我会用较少的资金来做，工作上比较灵活，做一些timing，可以满足我的要求。

现阶段我觉得我的收益率要求基本是年化25%。 这时，我有了一些长远的目标。 如果是确定的，我持有就能达到我的预期收益率。 其实就是追求一些基本面的确定性和未来增长的确定性。 所以目前投资更偏向分析公司基本面的长期逻辑、核心竞争力、市场空间、天花板等因素。

除了核心策略外，还会有一些辅助策略的资金。 比如做一些短线的投机交易，或者择时，或者衍生品，或者一些债券，期权等等。但是这些都是辅助策略，核心策略还是价值投资。 一些有长期基本面和逻辑的公司，会拿两三年，甚至三五年。 所以坦白说，大部分人还是不了解我的人认为我跑得快。 但实际上，我的核心利润，以及过去十亿多的利润，大部分都是长期持有一家公司而来。

03

我叫张晓峰，我的爱好就是我的事业

雪球用户@张小凤

“小时候，我一直认为股市是赌场，直到偶然阅读了一些金融教科书，才发现公司是有内在价值的。

还有一些金融模型可以估算出“合理的股价”，以合理的价格购买优秀的公司进行价值投资也能赚钱。 正是这些理论造就了一大批具有长期业绩支撑的价值投资高手。 “

我叫张晓峰，来自成都。 我18岁来到新西兰留学，毕业于奥克兰大学，获得计算机编程学士学位和统计学硕士学位。 毕业10年后，先后在新西兰卫生部和司法部从事数据分析和数学建模工作。

以上是我2018年之前的简历。

2018年8月，我做了一个很重要的决定，成立雪球晓峰私募股权基金，成为一名专业的投资人。

我的父母是90年代入市的老股民，但多年来，他们和大多数散户一样，追热点、听八卦，并没有在股市赚到钱。

因此，小时候一直认为股市就是赌场，直到一次偶然的机会看了一些金融课本，发现公司是有内在价值的，这才引起了我的兴趣，于是开始大量阅读投资书籍，吸收前人的智慧。

有3位大师对我影响很大，形成了自己的投资策略：

1、格雷厄姆的《聪明的投资者》和《证券分析》确立了我的基本投资框架，严密论证了股市可以投资而不是赌博，正确稳健的投资长期赚钱的概率很大。

2. 巴菲特的股东信详细阐述了巴伐利亚价值投资法，帮我建立了选股模型。

3、David Svensson的《机构投资创新之路》完善了我的最后一条投资策略：彻底放弃择时，转为以股权为核心的适度多元化投资组合，利用资产配置降低投资组合的波动性。

站在这些投资巨人的肩膀上，深入学习他们的理论，让我投资从一开始就没有走弯路。 同时，在以上投资理论的支持下，投资成为了我的副业，在国内外多个股票市场进行了实践。 应用取得了很好的效果。

2018年下半年，在投资者的鼓励和雪球的支持下，晓风基金正式成立。 我所爱的已经成为我的职业。 当工作和娱乐成为一回事时，我的日常工作充满了快乐。 热情。

我在统计和数据分析方面的教育背景对我的投资策略产生了深远的影响。

投资是一种信息不充分的概率游戏，充满了对未来的主观预测。 在此背景下，对高确定性的追求，高容错率的构建比特币期权标的指数是什么意思，稳定的投资体系，让人敢于将自己的财富投入股市。 但是，只有投入足够的钱，才能利用世界第九大奇迹——复利来提升自己的财富水平。

在投资上，我坚信“不可知论”，即无法知道未来股市的短期涨跌。 所以我会一直满仓，除非我在整个市场上找不到任何公司可以买入。

在普通人看来，满仓会导致投资组合出现巨大波动，但如果投资组合的非相关性（同时涨跌的股票）足够高，则投资组合的波动性会大幅下降.

具体方法是跨市场（A股、港股、美股）配置。

在很多情况下，人民币资产和美元资产的涨跌不同步或涨跌落差较大，可以大大增加投资组合的整体稳定性。 我以2015年第三季度为例。 沪深300下跌28.4%，标普500下跌6.9%。 单独持有A股的投资者会在2015年的股灾中损失巨大，但如果是中美联合配置的投资者比特币期权标的指数是什么意思，损失会大大减少。

跨市场配置也可以避免单一市场发生系统性危机而造成巨大损失。 同时，当单一市场估值过高时，资金可以配置到另一个估值更合理的市场。

对于我自己的投资，我只做概率优势。 同时，我只投资行业内最好的公司，不追逐表面估值便宜的平庸公司。 优秀的企业创造价值的速度快于社会平均水平，往往有超出预期的优秀业绩。 这进一步提高了确定性，增加了长期赚钱的可能性。

以上内容选自雪球主编的《中国私募股权基金经理实录》。 本书记录了21位私募基金经理的投资实践、风格策略、市场观点，以及不同的投资风格和路径，只为跑赢市场。